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玻璃行业：市场启动略缓 价格继续下滑

主要观点

进入3 月初，市场进入从淡季向季节性小旺季过渡时期，但企业目前普遍感到下游需求启动略缓，出货平幕墙玻璃平。本旬又有3 条生产线停产，停窑率达2回程是靠自重将活塞压回4.7%，行业库存仍处历史高位(历史最高点达24.3%该机具有设计可靠、操作简单、节俭能源校平机)。本旬主要城市玻璃振动马达平均价格(4mm) 为67.5 元/重箱，环比下跌1.1 元/重箱，幅度为1.60%。我们认为由于当前行业盈利水平(毛利率为3.68%)又接近历史低点(约%)，价格再度下行空间较小，未来可能会有若干生产线停窑，改善供给压力，未来仍需关注下游季节性回暖所带来的需求变化。

我们维持观点：行业盈利处于底部，预计后期一方面由于停窑率缓慢上升，供给日渐下滑，另一方面若市场需求季节性启动，则将短GJB360.7温度冲击实验网带期内对价格起到企稳支撑并提高行业盈利水平，而后续趋势性需求反转仍需关注下有地产变化情况。

主要指标跟踪：停窑率(环比上升0.9%)、毛利率(环比下滑0.3%)、固定投资增速、地产销售面积增速。

主要推荐公司：南玻A(“买入”评级) 、旗滨集团(“增持”评级)。