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玻璃行业：市场景气度持续回升

全年来看，应该保持前高后低的走势。2011年1000万套保障房的建设规模超出我们此前的预期，建设面积要超过2010年房地产新开工面积的半数，而且投资规模较2010年百页门的580万套增长超过七成。由于房地产占到平板玻璃下游用量的六到八成，平板玻璃需求的稳定增长是可以乐观预期的。

2011年月汽车产销量增速出现合理性回落，但由于2010年的庞大基数，汽车玻璃制样需求增速下滑不会构成太大影响。2011年月平板玻璃累计出口0。27万平方米，同比增长32。5%，出口数据也对玻璃需求增长构成支持。供给层面，2011年预计新增浮法玻璃产能1亿重量箱，如果2000万重量箱落后产能在2011年能够淘汰完其中爱尔兰沃特福德理工学院与泰国国立法政大学工程学院将带来“水凝胶从隐形眼镜到医用导管、可吸收医疗器械及再生医学的利用”的演讲毕，则2世界银行全球营商环境报告显示011年新增净供给8000万重量箱，占2010年平板玻璃产量的12。7%。整体而淬火言，平板玻璃行业的供需趋于改善。

从盈利能力看，平板玻璃行业最大的不确定因素是能源成本的变动。从目前的通胀形势和工件较大的情况下福岛危机后传统能源需求增加的角度看，重油价格可能走上行趋势，对平板玻璃行业毛利率构成潜在不利影响。

目前玻璃板块市盈率估值为40倍，接近48。5倍的历史均值，此估值反映更多是玻璃板块上市公司中超白玻璃、镀膜玻璃等特种玻璃业务比重上升的结构调整结果。目前玻璃板块市净率估值水平处于高位，进一步表明玻璃拌和机板块资产和盈利的明显分化特征。

在个股选取上，建议重点关注特种玻璃业务比重较大的公司，尤其是细分子行业唯一上市公司的个股，以及生产节能玻璃、太阳能玻璃、电子玻璃等并打入市场和获得盈利支持的公司。建议重点关注个股为南玻A、金晶科技、中航三鑫、金刚玻璃和秀强股份。

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